需求端，海外高利率环境对经济活动形成抑制，拖累我国铝材出口需求，但加息渐进尾声，关注欧美制造业PMI拐点变化，后续需求不宜过度悲观。国内需求端,地产长周期下行，长期地产铝需求暂不乐观，但随着市场持续一年多对该逻辑充分交易，接下来的重点应该当是关注政策刺激带来的推动作用，以及金九银十传统旺季的支撑力度，保交楼、城中村改造等一系列政策而都将直接作用于竣工端，拉动铝消费增量。除了传统领域，新能源领域继续保持高增长，汽车、光伏、特高压等持续为铝需求带来增量。
库存端，一方面，高铝水比例下年内铸锭量有限，未来难有大幅累库空间，另一方面，淡季仍维持去化，我们认为当前国内处于被动去库周期阶段，无论传统领域还是新兴需求领域或开始呈现出较为温和的复苏格局，后续不宜太过悲观。
随着宏观预期增强，地产刺激政策频出，旺季提振等因素推动，铝价运行重心或会进一步上移。当前铝价已经逼近震荡上边界19500元/吨一线，考虑到后续进口压力可能会增大，以及高价位对需求会产生一定负反馈，多空可能还会有所争夺。
181 2135 3183