铝：氧化铝进口窗口即将打开

　【20230801】铝：氧化铝进口窗口即将打开

　　氧化铝观点小结

　　核心观点：偏多 上周氧化铝仍处于现货趋紧的态势，供给端，河南铝土矿限产和广西例行检查使得南北地区氧化铝供应同时减弱；需求方面，云南地区超预期的复产态势使得氧化铝需求仍较为强势。

　　月差：偏空 上周AO2311与AO2312价差为23元/吨，较前一周大致持平。

　　冶炼利润：偏空 上周全国氧化铝现货价格普涨，河南、山西等地氧化铝利润有所回升。

　　现货升贴水：偏空 AO00升贴水：上周氧化铝基差快速收敛，现货贴水由21元/吨收敛至9元/吨。

　　氧化铝需求量：偏多 上周云南电解铝复产超预期，且上周电解铝利润为2514元/吨，仍处于历史高位，氧化铝需求较为强劲。

　　河南氧化铝利润：偏空 在北方地区氧化铝价格上涨的推动下，本周河南地区的氧化铝利润从144元/吨回升至165元/吨。

　　山东氧化铝利润：偏空 本周山东地区氧化铝利润上涨15元至220元/吨。

　　山西氧化铝利润：偏空 本周山西地区氧化铝利润为313元/吨，环比上涨33元。

　　广西氧化铝利润：偏空 受云南地区电解铝复产导致的现货价格上涨的影响，广西地区氧化铝利润由347元/吨上涨至366元/吨。

　　氧化铝进口盈亏：偏空 在国内氧化铝价格上涨的推动下，本周氧化铝进口盈亏由-26元/吨收敛至-4.6元/吨，进口窗口即将打开。

　　铝观点小结

　　核心观点：偏空 供给层面，云南电解铝复产超预期，预计7月复产总规模可达130万吨；需求层面，铝行业下游开工率有所回升，但整体需求仍较为低迷；总体而言，电解铝市场供给偏松。

　　月差：中性 当月与主力月差由75元/吨收敛至70元/吨。

　　冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润上涨181元至2333元/吨，电解铝利润仍处于高位。

　　现货升贴水：偏多 A00铝升贴水：上周五现货贴水由10元/吨扩大至40元/吨。

　　铝型材开工率：偏多 铝型材企业周度开工率61.9%，环比上涨0.2%。

　　铝板带开工率：偏多 铝板带企业周度开工率76%，环比上涨1.6%。

　　铝线缆开工率：偏多 铝线缆企业周度开工率58.6%，环比上涨0.8%。

　　国内库存：偏空 本周一电解铝社会库存相较上周四增加0.5万吨至54.1万吨。

　　铝棒库存：偏多 本周一铝棒社会库存相较上周四下降0.13万吨至7.38万吨。

　　进口利润：偏多 上周电解铝进口亏损由148元/吨扩大至180元/吨。

　　LME库存：偏多 上周LME铝库存减少0.44万吨至50.9万吨。

　　LME0-3升贴水：偏空 上周LME铝0-3贴水收窄至37.69美元/吨。

　　上周总结：上周氧化铝总体延续了前一周现货趋紧的态势，南方地区与北方地区现货价格同时上涨。从生产层面来看，受到河南三门峡地区持续限产的影响，山西、河南两地的铝土矿供应均呈现出较为紧张的态势，并推动当地的氧化铝价格上扬；西南地区，受限于广西地区的例行检修，西南地区的氧化铝供应逐步走弱。从需求层面来看，云南地区电解铝复产超预期，当地电解铝复产规模已达130万吨，氧化铝需求强劲。氧化铝进口方面，上周海外氧化铝价格与人民币兑美元汇率均保持稳定，在国内氧化铝现货价格的持续推涨的影响下，氧化铝进口亏损持续收敛，上周已收敛至0元/吨附近，进口窗口即将打开。总体而言，国内氧化铝市场呈现出紧平衡的态势，同时氧化铝进口窗口即将打开，在此影响下，氧化铝价格可能会在高位震荡。

　　上周总结：上周电解铝市场总体呈现出供应偏松的态势。供给层面，云南电解铝复产超预期，截至目前云南省内电解铝复产已达130万吨，同时上周降水环比上涨34%，可为后续的电解铝生产提供电力支持。需求层面，上周国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，在此影响下，下游铝型材产业的开工率环比前一周有了一定程度的回升，铝线缆、铝板带等板块开工率则在汽车、光伏等产业的推动下出现了一定程度的上涨。总体而言，虽然上周铝产业下游开工率有了小幅度的上涨，但整体仍处于较低水平，加之云南地区复产超预期，供给走强，铝市场供应偏松的格局仍未改变，铝价依然有下探的空间。

　　氧化铝价格持续上涨

　　氧化铝期货价格轻微上涨 基差保持稳定

　　期货层面，上周氧化铝期货价格较前一周大致持平，上周氧化铝主力合约开于2868元/吨，收于2880元/吨，环比上涨0.6%，周内高点2909元/吨，低点2857元/吨。

　　基差层面，上周氧化铝期货价格较前一周无明显变化，各地基差均环比上一周大致持平，其中河南地区为现货升水15元，山东地区为现货贴水65元，山西地区现货价格与期货价格相同。

　　数据来源：SMM, 紫金研究所

　　南北价格同时上涨 价差收敛至0元/吨附近

　　现货价格层面，上周国内氧化铝价格环比上涨24元至2871元/吨,云南地区电解铝复产和河南、山西等地的铝土矿紧缺共同推动了西南地区和北方地区的氧化铝现货价格上涨。

　　南北价差层面，上周氧化铝南方价格与北方价格共同上涨，南方价格由2842.5元/吨上涨至2863.7元/吨，环比上涨0.7%；北方价格由2843.3元/吨上涨至2843.3元/吨；南北价差上周在0元/吨附近徘徊。

　　数据来源：SMM，紫金天风研究所

　　铝土矿成本上涨

　　生产成本环比持平 北方地区利润有所回升

　　氧化铝成本层面，由于上周氧化铝各主要生产原料价格均无明显波动，各氧化铝主要产地生产成本均较前一周大致持平，其中河南地区氧化铝生产成本最高，为2673元/吨，其主要归因为当地高企的铝土矿价格。

　　利润层面，在全国各地氧化铝现货价格普涨的环境下，各主要产地利润均有所上涨；其中河南地区利润止跌反弹，由204元/吨上涨至222元/吨，环比上涨8%，广西地区利润持续扩大，上涨19元至397元/吨。

　　数据来源：紫金风云

　　液碱价格环比持平动力煤价格普涨

　　液碱价格方面，上周各主要32%等离子膜液碱价格环比前一周持平，其中山东地区价格最低，为2187元/吨（折百价），广西地区最高，为3180元/吨（折百价）；

　　动力煤价格方面，上周各主要产地轻微下跌，鄂尔多斯Q5000由565元/吨下跌至561元/吨，山西大同Q5500由738元/吨下跌至725元/吨。

　　数据来源：紫金风云

　　矿山生产受限国产铝土矿价格高位运行

　　国产铝土矿层面，上周各主要产地铝土矿价格均较上周持平并于高位运行；受到三门峡地区铝土矿由于环保因素限产影响，并河南、山西等地的铝土矿供趋紧，并促使河南地区铝土矿价格处于历史高位，上涨当地低品铝土矿价格为490元/吨，高品铝土矿价格为615元/吨。

　　进口铝土矿方面，由于本周进口铝土矿的美元报价与人民币汇率较上周基本持平，进口铝土矿的人民币价格并未发生波动。

　　数据来源：SMM，紫金天风研究所

　　国内氧化铝供给偏紧进口亏损持续收敛

　　进口成本方面，上周西澳FOB氧化铝价格环比上周持平，离岸人民币汇率由7.15下跌至7.13，氧化铝进口成本较前一周大致持平。

　　进口需求方面，随着云南电解铝稳步复产，氧化铝需求逐步走强，与此同时受制于北方地区的铝土矿供应与南方地区的例行检修，国内氧化铝供应紧张，进口需求持续走强。

　　上周在国内氧化铝价格上涨的推动下，氧化铝进口盈亏由-28元收敛至-4.33元，预计未来一段时间国内氧化铝供应紧张的态势仍难以改变，进口窗口即将打开。

　　数据来源：紫金风云

　　西南水电监测

　　云南降水环比呈现增强

　　数据来源：紫金风云

　　铝市场观测

　　沪铝窄幅震荡伦铝低位徘徊

　　上周沪铝略微上涨，周内沪铝主力合约开于18305元/吨，周内高点18515元/吨，低点18225元/吨，收于18390元/吨，周涨幅0.46%。上周伦铝开于2207.5美元/吨，收于2227美元/吨，周涨幅0.88%。

　　上周LME铝0-3贴水收窄至37.69美元/吨。

　　数据来源：紫金天风风云

　　电解铝价格上涨 进口亏损缩小

　　电解铝利润止跌反弹

　　上周电解铝利润轻微上涨，上周电解铝利润由2361元/吨上涨至2514元/吨，环比上涨6.4%。目前就成本端而言，上周全国电解铝平均成本环比上涨26.24元至15975.2元/吨，其主要原因为各地氧化铝价格的上涨。

　　上周云南地区降水环比改善，当地周累计降水量为41mm，环比上涨38%，预计7月云南水电可为当地电解铝复产提供足够支撑。

　　数据来源：紫金风云

　　进口亏损持续震荡

　　受上周伦铝价格上涨影响，上周沪伦比值由8.20上涨至8.26附近。

　　上周电解铝进口亏损收敛，截至7月21日，电解铝进口亏损由148元/吨扩大至180元/吨。

　　7月16日-7月22日，上海电解铝进口清关量为1.5万吨，环比下跌34%。

　　数据来源：紫金风云

　　下游需求暂未明显增长

　　铝下游开工率小幅反弹

　　上周，铝下游龙头加工企业开工率为63.4%，较前一周上涨0.5%，铝下游需求有所回升。

　　上周，铝线缆周度开工率上涨0.8%至58.6%，铝板带周度开工率上涨1.6%至76%，铝型材周度开工率止跌反弹0.2%至61.9%，其余板块开工率较前一周持平。

　　分板块来看，在7月21日国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，铝型材板块的周度开工率有一定程度回暖；同时，在乘用车市场回暖和光伏行业增长的驱动下铝板带和铝线缆板块的开工率出现一定程度的上涨。

　　数据来源：SMM；紫金风云

　　国内铝锭去库放缓

　　本周一电解铝社会库存54.1万吨，较上周增加0.5万吨。

　　上周LME铝库存减少0.44万吨至50.9万吨。

　　上周保税区库存下降0.13万吨至4.52万吨。

　　数据来源：紫金风云

　　铝棒库存去库速度有所减缓

　　本周一铝棒社会库存相较上周四下降1.2万吨至7.38万吨。

　　铝棒去库速度持续偏强，上周铝棒出库5.07万吨，环比减少0.71万吨/周；各地铝棒加工费波动方向不一，无锡地区加工费由420元/吨下跌至400元/吨，环比上涨10.5%，包头地区加工费由60元/吨上涨至100元吨，河南地区加工费与前一周持平。

　　数据来源：紫金风云