文/新供应链值得信赖企业研究课题组
文灿股份成立于1998年，总部在广东佛山，是中国目前领先的汽车铝合金铸件研发制造企业之一。文灿股份集高压铸造、低压铸造和重力铸造等工艺方式，主要从事汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售，致力于为全球汽车客户提供轻量化与高安全性的产品。其产品包括发动机系统、变速箱系统、底盘系统、制动系统、车身结构领域及其他汽车零部件等，主要应用于传统燃油车和新能源汽车。2020年，文灿股份完成对法国百炼集团的收购，在江苏南通、无锡、天津、大连、武汉及墨西哥、匈牙利、塞尔维亚、法国等地共设17个生产基地，总占地面积超过83万平方米（其中中国大陆49万平方米、海外34万平方米）。2021年，文灿股份国内外总销售收入超过41亿元，国内外纳税总额超过1.6亿元，2022年一季度国内外总销售收入超过12亿元，国内外纳税总额0.44亿元，预计5年后可形成100亿元的销售收入。
文灿股份率先展开新能源汽车国际前沿的技术和产品“高强度铝合金车体结构压铸件”的研发工作，是中国第一家实现该类产品大规模量产的企业。其中大型一体化结构件是在原有车身结构件领域进行进一步的整合，同时在首次试制的半片式后地板项目上研发试制，并于2021年11月试制成功。此项目的成功，标志着率先在大型一体化结构件产品领域获得客户量产项目定点并且完成试模，也说明其在设备定制开发、材料研发、模具设计、工艺设计及应用等方面积累了丰富的经验。目前文灿股份拥有全球生产汽车零部件产品的最大吨位9000T压铸机，奠定了领先的技术和生产优势。
文灿股份先后担任中国铸造协会副会长单位、中国压铸分会会长单位、广东省铸造协会会长单位，被评为“广东省隐形冠军企业”、“中国绿色铸造企业”、“中国铸造业综合百强企业”等荣誉称号。
一、发展环境分析
1.新能源汽车铝合金底盘和车身蓝海市场中的机遇
——政策驱动汽车轻量化加速发展。2021年1月，国家工信部印发的《汽车产品生产者责任延伸试点实施方案》要求加强绿色产品研发，增加低油耗、低排放及新能源汽车生产比例，加快推进整车及零部件轻量化技术研究与应用。据研究，传统汽车整车重量每降低10%，油耗降低6%-8%。新能源汽车对轻量化需求更为迫切，纯电动汽车整车重量每降低10kg，续航里程可增加2.5km。特斯拉、蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车等在汽车轻量化领域引领行业，在材料、工艺和结构轻量化上形成自身独有技术优势，比亚迪、广汽、吉利汽车等传统车企亦纷纷加码轻量化布局。
——新能源汽车增长拉动汽车零部件行业的发展。中国汽车工业协会最新统计显示，2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。较2021年我国新能源汽车销量市场占有率提升至25.6%，高于上年12.1个百分点，全球销量占比超过60%。其中，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。当前，我国新能源汽车已进入全面市场化拓展期，预计2023年仍将保持较快增长态势。汽车零部件行业为满足新能源汽车市场的需求，也将加速关键零部件技术特别是汽车底盘件和车身结构件轻量化技术的研究。
——铝压铸件在汽车底盘和车身领域的市场蓝海。随着电动车的快速发展，其对轻量化的需求快速提升。铝合金材料吸能性优于钢材，能够实现较为复杂的结构，并且较好地满足了底盘轻量化件以及车身结构件的力学性能要求，是汽车轻量化技术发展中的首选材料。改用铝合金薄壁大型压铸结构件来替代之前钢制的众多的车身底盘件和结构件，一方面可以取得显著的减重效果，另一方面可发挥铝合金良好的成型性能，将多个零件的复杂结构变为只使用一个零件，提升汽车零件的集成度。这样做不仅实现了轻量化，能降低燃油车油耗和提升电动车续航里程，而且能减少成型和连接环节，缩短生产周期，达到成型尺寸近净化，减少机加工序，节约成本，满足节能环保要求。铝合金压铸件主要应用在动力系统、底盘系统和车身三个领域，生产过程集合了材料、模具、设备定制和工艺（压铸工艺和热处理工艺）等各项技术能力，因此技术壁垒较高。国际铝业协会数据显示，目前在传统燃油车中铝合金车身结构件渗透率为3%，在纯电动汽车中渗透率达到8%。相比于动力系统高达90%的铝渗透率，底盘轻量化件和车身结构件是铝合金压铸行业中少有的蓝海市场。
2.铝合金铸造工艺制造领域的先发优势
——企业家的引领作用。唐杰雄是文灿股份的董事长，也是唐氏家族的代表人物之一。上世纪80年代，唐杰雄的父亲唐怡汉与叔叔唐怡灿二人联手投入全部家当3万多元开厂，成立文灿股份的前身——文灿压铸。1987年，年仅16岁的唐杰雄加入了家族企业。1998年文灿股份正式成立。唐杰雄接手文灿股份后，不断探索新的发展机遇，对技术的渴求和热情促使他积极向外看，他远赴墨西哥、巴西、美国、日本等地亲自考察，发现高质量的生产方式在国外已经成为主流。2000年，文灿股份在广东佛山兴建了3万多平方米的现代化厂房，并从国外进来了大量先进设备。在唐杰雄的带领下，文灿股份开始从传统压铸行业向高端制造和新能源汽车领域转型——在客户转型上，从奔驰、大众的整车制造商入手，率先成为整车制造商一级供应商；在产品转型上，则先切入汽车零部件中最高档的压铸件业务，如车身结构件、汽车变速箱等。2014年，由于文灿股份此前大客户的积累，又是奔驰的供应商，正在全球寻找供应商的特斯拉主动前来寻求合作。而此前，因为特斯拉合作起点高、标准严，包括德国高端车企在内的一些供应商都因不能达标而错失良机。2017年，在中国铸造协会的评选中，文灿股份、文灿模具分别被评为“中国压铸件生产企业综合实力50强”“中国压铸模具生产企业综合实力20强”；2018年，文灿股份成功上市。2019年，在唐杰雄主导下，文灿股份扬帆出海，2020年完成收购法国百炼集团，进一步拓展了公司的客户资源和全球化生产布局。2022年唐杰雄获“广东省非公有制经济人士优秀中国特色社会主义事业建设者”荣誉称号。
——客户资源比较优势。汽车行业对产品的质量、性能和安全具有很高的标准和要求，汽车零部件供应商在进入整车厂商或上一级零部件供应商的采购体系前须履行严格的资格认证程序，而这一过程往往需要耗费合作双方巨大的时间和经济成本。因此，一旦双方确立供应关系，其合作关系一般比较稳定和持久。依托公司在技术研发、产品质量管理等方面的综合优势，文灿股份与国内外知名汽车整车厂商及一级零部件供应商建立了稳固的合作关系，如大众、奔驰、宝马、奥迪、雷诺等国际知名整车厂商，特斯拉、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、广汽新能源等新能源汽车厂商，比亚迪、吉利、长城汽车、小康股份等国内知名整车厂商，以及采埃孚（ZF）、博世（BOSCH）、大陆（Continental）、麦格纳（MAGNA）、法雷奥（VALEO）、本特勒（Benteler）等全球知名一级汽车零部件供应商。2021年，文灿股份还与亿纬锂能、欣旺达及阳光电源等知名电池厂商建立了合作关系。
——拥有完整的铝合金铸造工艺。铝合金铸造分为高压铸造、低压铸造和重力铸造三种工艺，文灿股份传统的技术优势为高压铸造，在近年设立江苏文灿后进一步建设发展低压铸造工艺。2020年文灿股份完成了法国百炼集团的收购，法国百炼集团核心产品包括汽车制动系统、进气系统、底盘结构件等产品领域的精密铝合金铸件产品，具有系统级的研发能力，产品工艺为重力铸造和低压铸造，核心工艺为重力铸造。目前，在汽车零部件的铝铸件生产中，三种铸造工艺互相不能替代，属于相互补充的工艺方式。通过江苏文灿的建设发展及法国百炼集团的收购完成，文灿股份实现了技术工艺补齐，公司工艺能力得到完善，产品品类得以扩充，具体包括新增涡轮增压系统产品线，以及更复杂的铝合金轻量化刹车件、底盘结构件等。
——车身结构件一体化压铸的先发优势。车身结构件由于对汽车起支撑、抗冲击的作用，对强度、延伸率、可焊接性都有着极高要求，材料制备、压铸难度非常大。车身结构件生产过程集合了材料、模具、设备定制和工艺（真空高压铸造工艺和热处理工艺）等各项技术能力，包含很多技术诀窍、专业知识、独家配方，因此技术壁垒较高。文灿股份多年以来持续研发并提升高真空压铸技术、应用于高真空压铸的模具技术、特殊材料开发或制备技术及相关生产工艺技术，为车身结构件积累了丰富的技术和经验，并且其所开发和量产的车身结构件系列比较完整和全方位，先后为奔驰、特斯拉、蔚来、小鹏等批量供应铝合金车身结构件，在铝合金压铸的车身结构件方面形成先发优势。为进一步顺应行业发展趋势，推进大型一体化结构件产品的发展，文灿股份于2020年下半年开始，从材料、模具、设备等多方面进行大型一体化结构件产品的研发和制造。目前，文灿股份已经获得大型一体化结构件后地板项目、前总成项目、一体化CD柱项目的定点，在大型一体化结构件产品领域位于行业前列，引领行业发展。
——品牌的协同效应优势。文灿股份子公司法国百炼集团有着近60年的发展历程，在铝合金铸造汽车零部件领域积累了良好的信誉并形成了独有的品牌优势，在铝合金刹车铸件（刹车主缸和卡钳）领域处于全球领导地位。文灿股份未来可借助百炼集团的品牌优势继续保持这种发展态势，在全球范围内进一步开拓铝制轻量化汽车零部件市场，提高公司品牌及产品服务在国际市场的知名度，巩固行业地位。
3.可能面临的风险
——原材料价格波动的风险。铝压铸件主要原料是铝合金，其价格主要受到国际铝价的影响，国际铝价的波动则受到全球铝市场供需状况、国际贸易形势以及宏观经济环境等多重因素的影响。受国际国内经济形势、国家宏观调控政策及市场供求变动等因素的影响，未来几年铝价变动仍存在一定的不确定性，使得铝压铸件行业的原材料成本波动风险上升，很可能给公司经营带来不利影响。
——市场竞争加剧的风险。文灿股份在完成法国百炼集团并购后，公司资产及业务规模持续扩大，并对大吨位压铸机和机加工设备持续投入，对公司经营管理能力提出了更高的要求。若文灿股份不能及时有效提高自身的管理水平，使之与迅速扩大的业务规模相适应，则将影响到公司的应变能力和发展活力，进而削弱公司的竞争力，给公司未来的经营和发展带来较大的不利影响。
4.自身存在的不足
——研发投入规模不足，创新能力较弱。文灿股份2020年研发投入0.83亿元，较上年增长33.64%，占营业收入额的3.21%；2021年研发投入1.2亿元，较上年增长43.89%，占营业收入额的2.92%。尽管文灿股份的研发费用在逐年增加，但其研发投入规模仍可以提高——在日趋激烈的市场竞争中，汽车零部件产品的迭代速度不断加快，企业要通过大规模的研发投入提高自身的创新效率。
——缺乏高层次人才。2021年文灿股份员工总数为5318人，其中本科及以上学历员工417人。研发人员共500人，仅占员工总数的9.40%，其中博士研究生0人，硕士研究生仅7人，本科生95人。总体来说，文灿股份缺乏高层次人才，研究人员学历层次不够高，人才智力储备不足，需要进一步优化人才结构。
——相对市场位势处于劣势。2021年文灿股份相对市场位势值为0.01，在“汽车零部件”赛道占比仅为0.57%，处于行业中的劣势地位。行业平均相对市场位势值为0.03，业内领先企业潍柴集团相对市场位势值0.3，相差0.28，差距较大。由此可见，文灿股份的相对市场位势距离行业领先还有较大差距，需要提升。
——运营能力较为欠缺。文灿股份2021年年报显示，其主要资产处于抵押状态，使公司的经营能力受到较大影响。文灿股份收购百炼集团后，整体盈利能力有明显提升，但双方相关业务整合仍在进行之中，母公司与子公司之间的经营管理制度也不够完善，文灿股份发展受到影响，亟需公司自身进行业务调整，提升运营能力。
二、“值得信赖”维度评价
1.企业规模持续扩大
——总资产稳步增长。文灿股份2019-2021年总资产分别为39.312亿元、56.006亿元、59.321亿元。2020年同比增长42.47%，2021年同比增长5.92%。
图1 2017-2021年文灿股份总资产
——总营收有较大幅度增长。文灿股份2019总营业收入为15.377亿元。自2020年8月将法国百炼集团纳入合并报表，2020年8月至12月法国百炼集团实现收入100,213.58万元；扣除法国百炼集团合并收入，公司实现营业收入为160,043.31万元，同比增长4.08%，2020年较上年同比增长69.25%。2021年实现营业收入411,198.07万元，增长58.00%，扣除法国百炼集团合并收入，同比增长20.08%。总营收总体增长趋势明显，说明文灿股份的总体经营能力有所提升。
2.品牌价值
——品牌价值处于行业中游。在品牌优势值方面，与其他企业相比，文灿股份在“汽车零部件”赛道中处于靠后位置（见图2）。按指数计算，2021年文灿股份品牌优势值为43.67分，略低于31家样本企业的行业平均水平45.17分，处于行业下游。文灿股份收购的法国百炼集团拥有较高的品牌知名度，但文灿股份的品牌优势值有待提升。
——相对市场位势处于劣势。2021年文灿股份相对市场位势为0.57分（见图2），该赛道31家样本企业，潍柴集团相对市场位势以29.73分位居第一，立讯精密与华域汽车分别以22.80和19.62分居于行业前三，其余企业相对市场位势相差不大。文灿股份相对市场位势与行业领先企业还有较大的差距，行业整体水平也有待提升。
图2 “汽车零部件”赛道企业品牌优势值与相对市场位势（节选）
3.创新研发能力存在较大差距
2021年“汽车零部件”赛道企业研发强度和发明专利数情况如表1所示，除武汉菱电（12.12%）、杭州新坐标（7.43%）、浙江万里扬（6.88%）、瑞鹄模具（5.82%）四家企业的研发强度较高，其他企业的研发强度均不足5%。2021年文灿股份的研发强度为2.92%，研发人员拥有的专利数为8件，处于行业靠后位置，研发水平和研发效率距离赛道领先企业还有较大的差距，需要企业增加研发投入，进一步提高企业的创新研发能力。
表1 “汽车零部件”赛道企业研发强度和发明专利数（节选）
4.运营能力
——财务能力总体表现一般。首先，2021年文灿股份流动性及偿债能力表现一般（见图3），仅为3.6，处于行业中下游水平，与该赛道内的杭州新坐标、武汉菱电、青岛泰德和合力科技有较大差距。这四家公司的偿债能力分别达到21.67、19.73、10.41和10.12分，均高于该赛道内31家样本企业的均值。其次，营运能力处于行业平均位置（见图4），亚普汽车以41.05分居于首位，样本均值为18.20，文灿股份运营能力为19.97，略高于样本均值，但与行业领先企业相比仍然有一定的差距。第三，盈利能力居于中下游水平。31家样本企业平均盈利能力表现良好，文灿股份盈利能力评分为63.45分，稍弱于行业平均水平，盈利能力有待提升。第四，发展能力较弱。2021年，文灿股份以百分化总资产增长率衡量的发展能力为12.03，处于行业中后水平，行业中各个样本企业的发展能力方差较大，发展能力不平均，部分企业需提升发展能力。
图3 “汽车零部件”赛道企业偿债能力（节选）（100分制）
图4 “汽车零部件”赛道企业营运盈利及发展能力（节选）（100分制）
——公司治理体系比较完善。2021年，文灿股份第一大股东持股比例/第二大股东持股比例为1，处于行业末位，意味着股权制衡度较高，避免了一股独大的局面。公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，比例达42.86%，高于三分之一，董事会独立性较强，能有效约束和监督内部董事及经理层，减少内部人控制，保护中小股东及利益相关者利益，从而增强企业的长期可持续发展能力。
5.积极履行社会义务
文灿股份坚持依法经营、诚实守信、持续提高盈利能力，切实提升产品质量和服务水平，对环境负责，对员工的健康安全负责，对所有的利益相关方负责，为社会提供更安全、更舒适、更轻量化产品。
——低碳减排和绿色发展。文灿股份积极践行“双碳”目标，不断增加环保投入，持续减少污染物排放。在设备上，文灿股份升级节能高效设备、采用清洁能源，完善环境管理体系建设，构建绿色工厂，实现自身碳排放的减少。在工艺上，采用先进生产工艺，减少产品成型时间，提高生产效率和降低能耗；逐年增加新能源车的轻量化产品供应数量，助力碳中和。同时，公司建立了第三方认证的环境管理体系，并按体系要求有序开展相关环境管理活动，确保各项环保管理活动合法合规。2020年，公司获得中国铸造协会颁发的“中国绿色铸造企业”证书。
——重视人才培养和员工身心健康。文灿股份一直以来都把人才培养和梯队建设作为人力资源工作的重中之重，并根据公司经营目标和战略发展需要，制定合理的培训计划。实行内部培训和外部培训相结合，根据不同岗位人员分别制定涉及岗位技能、安全生产、生产技术、经营管理和思想教育等各方面培训，重视员工对学历提升的需要，与高校建立“校企合作”等。专业之余，文灿股份不定期开展篮球赛、足球赛以及亲子远足徒步等各类室外活动，增强员工身体素质，丰富员工的业余生活，促进员工家庭感情。
6.国际化水平居于行业前列
2020年，文灿股份完成对法国百炼集团的收购后，成为一家跨国公司，通过百炼集团的业务进入国际市场，目前在墨西哥、匈牙利、塞尔维亚、法国等多个国家拥有国家化业务。调研的31家样本企业中有14家企业已拓展国际化业务，文灿股份以62.16分居于第四位。2022年，文灿股份与法国百炼集团进一步分析整合客户，利用地理位置优势，有序开展高压铸造工艺生产线和重力铸造工艺生产线在国外和国内工厂的投资建设工作，计划在法国百炼集团的墨西哥新工厂首先布局高压铸造产线，进一步拓展企业的全球属地化服务能力，全面加速全球化进程。
图5 “汽车零部件”赛道企业国际化水平（100分制）
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