供给端维持稳定 沪铝基本面仍因需求的不断复苏

【铝】

【市场分析】：周二沪铝(18580, -130.00, -0.69%)冲高回落，主力合约收于18675元/吨。

1、本周各行业龙头综合下游开工率64.7%，环比抬升0.3%，季节性同比低2.6个百分点。同季节性相比增加1.6个百分点，需求边际向好节奏不变，但同季节开工率偏低又降低了市场当前预期。

2、库存端：本周社会库存录得105.8万吨，相比于上周四下降3.6万吨。

3、供给和成本端：云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止4.1日山东地区电解铝行业生产成本为16060元/吨，维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。但4月初山东地区计划再次调降阳极采购费用。

4、宏观层面，美小非农数据不及预期，衰退交易逻辑再次出现。目前市场定价重回基本面逻辑，需求缓慢向上和库存的走低都支持价格上涨，但下游同比开工的不及预期是压制市场价格主要矛盾，在当下问题没有解决的现状下，仍无法形成合力。

【投资策略】：尝试轻仓位去做空单，兑现衰退交易的逻辑。

【铜】

【市场分析】：上一交易日沪铜(68520, -650.00, -0.94%)主力小幅下跌，上海市场现货成交价格69230元/吨，较上一交易日下跌375元/吨。

上周铜杆企业周度开工率环比下滑2.67%至72.61%，线缆订单提前消耗是主要原因，当前铜杆企业在手订单较前两周下降明显，开工率同步下滑。

精废方面，精废杆价差持续扩大，上周均价差为1735元/吨，再生铜杆仍对精铜杆造成冲击，不过本周再生铜杆订单不理想，终端消费总体一般。

库存方面，截至3月31日全国主流地区铜库存环比增加0.19万吨至20.19万吨，结束了之前连续4周去库。本周进口铜清关量会进一步增加，总供应量会较上周增加，预计周度库存可能会继续增加。建议逢高布局空单。

【投资策略】：建议逢高沽空。