近期，关于云南电解铝再度减产的动向成为市场关注的焦点。电解铝是工业生产中的耗电大户，生产1吨电解铝大约需要耗电13500千瓦时。2018—2019年，云南地区凭借水电优势，吸引了大量电解铝产能转入。2022年，云南电解铝产量约为433.81万吨，占全省用电量近30%。无论是单耗还是总量规模，电解铝都成为压减产能的首选。截至2022年12月份，我国电解铝建成产能4445.1万吨。其中，云南地区建成产能532万吨，占比约为12%，再度减产后，云南省内运行产能或降到约340万吨。
数据显示，2022年，云南省累计发电量为4009.15亿千瓦时，同比增长6.5%；全省规模以上发电企业发电量3747.94亿千瓦时，同比增长8.8%。其中，水电3038.82亿千瓦时，火电459.14亿千瓦时，风电212.54亿千瓦时，太阳能发电37.45亿千瓦时。
由于西南地区水资源较为丰富，加之地势优越，水力发电量在云南省电力结构中占比超80%。水力发电具有明显的季节性特征，通常6—10月为丰水期，11月—次年5月为枯水期。受上游降雪量减少影响，雪水融化量锐减，来水量下滑，使云南地区枯水期水库蓄水量明显低于历年同期。
截至今年2月13日，云南省90%的区域（113个站）出现气象干旱，大部地区以中等及以上气象干旱为主。其中，昆明大部、德宏大部、玉溪东部、曲靖南部、楚雄南部、红河北部、普洱北部、临沧北部等地有重度及以上气象干旱，局部有特旱。笔者发现，云南地区主要水电站水位明显低于去年同期，2月26日，溪洛渡水位557米，较去年同期低37米。
与此同时，云南是西电东送的主要输出省份。云南电力输出省份主要包括广东、广西、海南，其中，广东是其最主要的输出省份。2021年，云南累计输出电力1473亿千瓦时，其中，输入广东、广西和海南分别为1244.23亿千瓦时、212.33亿千瓦时和16.51亿千瓦时，占比分别达到84.5%、14.4%和1.1%。广东是云南最主要的电力输出省份。随着广东天气逐步转暖，加之春节后下游生产进入旺季，3—8月份，广东电力缺口明显放大，加剧了云南电力供应压力。笔者预计，6月份以前，云南省内电力紧张问题难以缓解。
2月5日以后，下游企业陆续复工，开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭累库速度如预期放缓。此外，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨产能，高于市场预期，但是在需求转好尚未被证实和库存高位的背景下，后市影响偏弱。成本方面，煤炭价格企稳，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价，预计铝价在1.7万元/吨附近成本支撑明显，短期将在1.7万~1.95万元/吨维持震荡。
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