上周铝价先扬后抑，运行区间在18065-19435元/吨，涨0.16%。
上周一美国Hawesville铝厂（25万吨）开始停产，上周五美铝Warrick铝厂一条产线停运（5.4万吨），欧洲能源价格较6月初上涨超过50%，海外供给仍然面临减产甚至中断的风险；国内11%的电解铝产能已经出现理论亏损，关注成本支撑位置的有效性。
上周国内库存下降1.7万吨至75.1万吨，下降幅度明显放缓。需求端国内地产和基建活动的环比恢复正在带动铝终端需求回升，防疫政策放松与稳增长政策出台有利于金属消费恢复，但建筑型材订单表现仍旧偏差，同时淡季效应下消费端的恢复力度也受到考验，现货贴水继续扩大。
单边：宏观环境利空，短期海外减产与国内需求恢复有支撑，中期供需缺口的收窄或将带动铝价重心向成本线回归。
套利：海外能源风险提供潜在驱动，国内产量逐步增加，Q3可能开始累库，外紧内松格局或将持续，继续关注内外正套。
本周关注
1. 关注国内需求改善情况，国内电解铝产能释放节奏；
2. 海外铝厂减停产、复产情况；
3. 持续关注俄乌局势、欧洲能源问题。
中国电解铝供需平衡表
库存：国内库存降幅明显放缓
据Mysteel数据，上周电解铝社会库存下降1.5万吨至75.1万吨，库存下降幅度明显放缓。
LME铝库存下降1.91万吨至36.97万吨，继续刷新历史新低，注销仓单占比为57.21%。
电解铝成本：关注成本支撑
截至上周五，中国电解铝完全成本平均值为17494元/吨，下降106元/吨，平均利润为盈利1566元/吨，期铝价格下跌带动平均利润水平下移。
电解铝成本和利润测算
估值水位：铝价位于震荡区间偏低位置
截至上周五，铝估值水位为27.78%，位于20%-80%的震荡区间偏低位置，较此前一周上移4个百分点。
电解铝：国内关注成本支撑，海外供给中断风险仍存
据安泰科，6月份中国电解铝产量约336.5万吨，其中亏损产量占比10.5%，较上个月提高6.1个百分点。铝价1.9万以上全行业整体仍有盈利空间，后市若持续破九运行，行业亏损面将继续扩大，而成本的支撑作用也将逐步显现。
欧洲担心俄罗斯切断天然气供应，本周德国电力期货价格再度升至300欧元/MWh以上，截止6月末，欧洲天然气和电力价格均较月初上涨超过50%，夏季电价不降反升，到冬季还有能源紧缺加剧的风险。上周一美国Hawesville铝厂（25万吨）开始停产，上周五美铝Warrick铝厂一条产线停运（5.4万吨），澳大利亚也在面临电力紧张问题，海外仍然存在供给中断的潜在风险。
2022年6月中国电解铝成本曲线
铝下游：消费端虽在持续修复但仍不及预期
据Mysteel，上周铝棒社会库存下降0.65万吨至12.06万吨，厂内库存降0.1万吨至4.54万吨。
据Mysteel调研，铝价大幅下跌，山东地区铝型材企业新增订单仍旧偏少，六七八月建筑型材订单都普遍减少，主要受房地产不景气影响，工业型材订单居多，主要为太阳能边框型材。型材厂当原料不足时并没有着急下单，大多数都是保持观望为主，原料库存保持在10-15天生产原料。
中国未锻轧铝及铝材出口
181 2135 3183