1.需求端：库存短缺，铝价持续攀升
2022年1月以来，上海期货交易所的铝库存持续处于低位，一反往年存在累计库存的常态；同时，截止2022年2月9日以来，伦敦金属交易所铝库存减少至76.2万吨，为十年来新下限。在国内外库存连续表现为单调递减趋势的同时，铝价一路攀升：年初以来，国内铝价增幅超过12%，；伦敦金属交易所铝价在2月8日达到3236美元/吨的高位。
2021年是中国铝出口的一个标志性年份。这一年的铝及铝制品出口达到了946万吨，同比增长了16%。随着海外疫情的缓解及疫苗的普及，次级加工产业及终端产业恢复相对较快，而初级铝加工产业恢复速度较慢，大量初级加工品依赖进口，因此出现了我国初级加工铝出口量递增的现象。2022年预计国外更多的次级加工产业恢复，由此将会带来新一轮的铝及铝制品出口需求量的增加趋势。
国内稳增长的经济政策会使得铝的传统消费领域如交通运输、汽车、航空、高铁等迎来回暖。新能源汽车、光伏等新兴领域对铝消费有望保持15%-20%的高增速。2022年预计国内度铝及铝制品的需求将持续增长。
国内外需求端的需要不断增长，对于铝价攀升形成有力支撑。同时，铝的供给端非但没有随着需求的增长扩大生产能力，反而因为种种原因减产，进一步刺激铝价达到高位，使得铝产品加工厂面临的原材料成本上升，推动铝产品加工品的价格走高。总而言之，供求两端的夹击使得铝及铝制品的价格高企成为可能。
2.供应端：三大供应来源减少，铝企成本陡增 当前电解铝供应同时受到欧洲电解铝减产、广西疫情和中国北方氧化铝减产三重因素的影响。欧洲电解铝减产对2022年供应端影响超过80万吨，且仍有扩大迹象；百色疫情或将造成当地氧化铝运行产能减少220万吨；北方山西、山东、河南等省份受环保等因素影响，氧化铝减产产能超过1500万吨，国内电解铝企业面临原料短缺和成本上升的挑战。 3.铜价延续高位震荡，需求改善前景下铜价仍有冲高潜力 目前，铜价在流动性收紧、高通胀、美元指数波动、低库存等多重因素的作用下，年初以来呈现震荡走势。从历史上每一轮美联储加息周期看，铜价均表现为上涨，我们判断随着阶段性货币政策预期落地，对铜价扰动因素有望减弱。2022年2月9日，LME铜库存降至7.73万吨，延续去库存态势。随着春节后消费走强，低库存效应有望催化铜价向上。考虑到铜板块相关企业在2022年的增产预期，利润增长可期。
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