沪铝观点：
近期受国内经济表现疲软，以及国内铝下游需求走弱、库存季节性累库 等因素影响，电解铝价格持续走低，价格跌至近 6 个月低位水平；而当前铝 厂基本处于盈亏平衡线附近，且贵州因电力紧张后续减产规模或进一步扩 大，叠加电解铝库存仍处于相对低位，铝价难以出现趋势性下跌行情，当前 沪铝构筑底部多头有望随着疫情过后经济复苏逐步走强。
沪铝技术面：
沪铝日线级别下跌通道内的底部区间震荡，当前多空围绕着19000-17500多空博弈，上方压力位19000，下方支撑位17500，短线沪铝还是偏弱，关注支撑位止稳后能否继续挑战前期压力位，随着经济逐步复苏一旦突破压力位将往上个区间走。（个人观点，仅供参考）
沪铝基本面：
1、宏观层面：国内稳楼市政策频出，但传导至终端消费仍需时日，国 内 30 大中城市商品房销售仍维持低位；此外，中国 12 月官方制造业 PMI 47，前值 48；其中，生产指数为 44.6，比上月下降 3.2 个百分点；新订单 指数为 43.9，比上月下降 2.5 个百分点，新出口订单指数为 44.2，比上月 下降 2.5 个百分点。
2、产量方面：贵州地区因电力紧张导致冶炼厂减停产范围扩大，国内 电解铝开工率小幅下滑，与此同时西南地区铝减产与复产并存，国内电解铝 产量维持高位；此外，近期电解铝利润明显压缩，部分地区冶炼厂已发生亏 损，后续关注是否有冶炼厂因亏损而导致减停产。
3、需求端：因临近年关铝下游加工企业开工率持续下滑，叠加消费淡 季，需求端维持疲弱态势。而近期虽然铝价持续下行，但在下游需求疲弱情 况下，国内铝现货维持贴水状态，且贴水幅度有所走扩。
4、库存方面：随着国内春节假期临近，以及国内疫情发酵冲击下游消 费，近期国内铝库存季节性累库。截至 1 月 5 日，国内铝社会库存 57.6 万 吨，周度累库 8.3 万吨，库存较去年同期则下降 20 万吨。
风险关注点：国内冶炼厂开工率，电解铝社会库存
二：宏观面概况
1、国内稳楼市政策频出，但经济仍偏弱运行 中国人民银行 1 月 5 日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率 政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或 取消当地首套住房贷款利率政策下限。
2、国内冶炼厂开工率进一步下滑，但产量维持高位
进入 1 月份，国内电解铝供应端暂无规模性增产预期，西南地区电力紧张局面短期难以缓解，1 月份 贵州电解铝企业将继续大幅减产，预计还需要减产 40-50 万吨的规模，四川、广西地区受电力方面及利润 方面因素制约复产进度放缓。
3、铝价大幅下挫，铝厂利润明显压缩 自 12 月份以来，随着氧化铝及电力成本持续提升，以及电解铝价格走低，电解铝企业生产利润持续压 缩。铝厂利润由 12 月初 1700 元/吨快速压缩至当前盈亏平衡线附近，部分高成本区域冶炼厂已出现亏损。 此前在 10 月底至 11 月初，华北地区因采暖季及亏损等原因开启减停产，而近期随着部分冶炼厂逐步步入 亏损区域，后市可关注冶炼厂是否有亏损导致的减停产动作，进而对铝价产生支撑。
4、国内铝库存季节性累库 随着国内春节假期临近，以及国内疫情发酵冲击下游消费，近期国内铝库存季节性累库。截至 1 月 5 日，国内铝社会库存 57.6 万吨，周度累库 8.3 万吨，库存较去年同期则下降 20 万吨。
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