华峰铝业的控股股东为华峰集团。华峰集团成立于1991年，旗下的华峰氨纶与华峰超纤两家公司已先后于2006年与2011年在深交所上市，如此次华峰铝业成功上市，有温州瑞安首富之称的尤小平又将迎来其集团内第三家上市公司。
不过华峰铝业此次上市能否顺利呢？云创财经研究员通过招股书发现，华峰铝业报告期内负债规模居高不下，因借贷的资金已经不能满足日常经营的需要，华峰铝业不得不向大股东拆借资金，近三年来，华峰铝业向华峰集团累计拆入资金高达20亿元，这应该是近些年来拟上市公司中最大的资金拆借规模，因此，华峰铝业的经营独立性也受到市场的广泛质疑，另外值得一提的是，要不是抓住了政府补助这个“救命稻草”，华峰铝业的业绩也将是惨不忍睹。
“债台高筑”
报告期内，华峰铝业可谓是负债累累，2016年至2019年上半年，公司短期借款余额分别为5.14亿元、4.35亿元、18.58亿元、26.14亿元，并且2018年还新增了一笔4亿元额度的长期贷款，同期的资产负债率分别为 58.90%、76.73%、67.08% 和 68.91%，资产负债率成波动性上升的趋势。
然而在债务负担已经极其沉重的状况之下，通过借贷补充的资金仍然不能满足其经营的需求，不得已，华峰铝业只得向控股股东华峰集团求助，2016年，华锋铝业向华锋集团拆入资金9.01亿元，2017年，华峰铝业向华锋集团当期拆入的资金竟然高达10.84亿元，值得注意的是，就算到了2018年华峰铝业已经进入了上市辅导期，依旧毫不避讳的向华峰集团拆入了1.5亿元。仅仅2016年至2018年短短三年间，华峰铝业就向华峰集团累计拆入了高达20亿元的资金，因此构成了对控股股东的资金依赖。
对于金额如此巨大的资金拆借行为，华峰铝业在招股书中解释为“发行人同期生产经营规模扩大较快、营运资金的需求量增长较快”，通过华峰铝业的解释，我们可以从侧面看出其经营独立性方面存在巨大的隐患。
除了经营独立性方面存在隐患，华峰铝业报告期内的高额资金拆借行为更是违反了《贷款通则》中的规定，《贷款通则》中第六十一条规定：“企业之间不得违反国家规定办理借贷或者变相借贷融资业务。”那么华峰铝业对于这种违规行为是否是明知故犯？我们发现该关联拆借发生时，华锋铝业并未严格根据公司有关章程规定进行事前关联交易决策程序。因此，我们有理由怀疑华峰铝业明知这是违规行为而刻意绕过了相关的决策程序。
对于上述华峰铝业明知故犯的不规范的巨额资金拆借行为，暴露了华峰铝业内部存在的诸多问题，广大投资者也需要引起警惕。
政府补贴成“救命稻草”
据招股书披露，2016年至2019年上半年，华峰铝业实现营业收入分别为306519.06万元、393053.62万元、424927.63万元、201888.53万元，同期净利润分别为16728.47万元、20669.14万元、16769.88万元和 6350.40万元，我们注意到，2018年华峰铝业的净利润出现了下滑，并且出现了增收不增利的情况，到了2019年上半年，净利润更是进一步下滑到了6350.40万元。
华峰铝业不但营业收入与净利润的变动趋势不匹配，其净利润中的水分也十足。据招股书披露，2018年与2019年上半年，华峰铝业的净利润中竟然有一半来源于政府补助，报告期内，政府补助金额分别为390.95万元、913.57万元、8698.88万元、3706.08万元，占净利润比重分别为2.34%、4.42%、51.87%、58.36%，近两年来，华峰铝业对政府补助已经形成了严重的依赖，我们可以假设，如失去政府补助，华峰铝业的业绩又将何去何从。
不仅净利润充满着水分，政府补助还在一定程度上增厚了华峰铝业的经营活动现金流量。2016年至2019年上半年，华峰铝业的经营活动现金流量净额分别为-4568.86万元、-2648.88万元、2.94亿元、7662.49亿元。通过数据我们可以发现，2016年与2017年的政府补助金额较少，华峰铝业的经营活动现金流一直处于净流出状态，而在2018年，由于政府补助金额猛增，2018年现金流飙升至2.94亿元，到了2019年上半年因为政府补助金额的减少，经营活动现金流再次回落。
不仅净利润受到了政府补助的影响，华峰铝业的经营活动现金流也随着政府补助金额的变化潮起潮落，并且经营上也需要依靠大股东的持续“输血”，华峰铝业此次携诸多问题闯关，这些问题是否会成为其上市之路上的障碍，云创财经将持续关注。
181 2135 3183