铝近期成为有色板块最受瞩目的“明星”，截至10日国内收盘，沪铝主力合约创下日线“八连阳”，伦铝期价年内涨幅也达到约16%，在2021年上涨了42%后，目前正在逼近2008年创下的每吨3380美元的纪录高位。同时在股市上，有色板块也受到相关利好提振，相关个股股价在虎年“飞扬”。
分析认为，国内外铝市强劲的基本面为市场带来较为确定的交易逻辑。在供不足需的背景下机构纷纷作出了铝价或将持续冲高的预期。
多因素影响下国内铝供应偏低
广西壮族自治区百色市作为我国铝产业发展的重镇，当前的疫情给铝供应端带来压力。
广西百色市人民政府披露的数据显示，截至2021年10月底，广西百色市氧化铝产量662.87万吨，电解铝产量145.66万吨，铝材产能145.58万吨，铝行业完成产值680.66亿元，同比增长41.3%，拉动全市经济增长23.78%，铝材加工同比增长25.9%。新增铝精深加工规上企业5家，规上涉铝企业89家，7家涉铝企业入围2021年全区企业100强。
“百矿铝业30万吨产能全部关停，苏源铝厂20万吨产能此前关停的8万吨本已处于复产状态，也被迫全停。疫情以及需要大修槽才能复产的情况下，复产进程将相对漫长。”国投安信期货高级工业分析师刘冬博介绍说，目前广西百色市1月底运行产能占全国约4.2%，虽然不算很高，但其停产对华南区域影响较大。当前的疫情使当地氧化铝生产出现规模减产，电解铝生产能否维持仍存在不确定性，人员复工与物流运输皆受较大影响。
刘冬博表示，广西减产加剧了国内供应偏低的现实。“由于原铝进口窗口关闭导致进口量锐减，同时国内运行产能不足3850万吨，远低于2021年同期水平。”
从库存来看，春节前铝锭季节性累库量明显偏低。春节期间铝棒库存增4万吨至25万吨，铝锭库存增14万吨至87万吨，综合库存增加18万吨，整体低于近几年20万吨以上的平均累库水平。现货升贴水表现也强于过去几年同期：华东现货小幅贴水，华南升水大幅抬升。“目前保税区铝库存较高，如果进口窗口打开或可以快速补充国内供给。”刘冬博指出。
不过，刘东博还表示，国内的供给补充可以关注云南的复产情况。据他介绍，12月以来云南地区复产产能达50万吨左右，云铝、魏桥、神火产能持续上升，获得指标后复产有望再上规模。目前内蒙、云南、广西等地电解铝产区均处于复产状态，运行产能缓慢抬升。市场关于云南地区铝企业获得电力指标助力复产的消息，为供给增加提供利好，“云南地区增加工业用电负荷，优先支持绿色铝等重点产业用电，部分铝企业年内可复产规模可达百万吨。”他认为。
海外铝市遭遇能源危机
相比之下，海外市场上，欧洲高昂的电价仍严重制约着当地电解铝厂的生产。
刘冬博表示，据了解，2021年四季度开始，美铝、海德鲁等铝业公司相继宣布减产，欧洲电解铝厂已减产或待减产产能达到80万吨，德国、西班牙、罗马尼亚等国产量将明显下降。目前，除了挪威和冰岛由于低成本优势，其合计约225万吨的电解铝产能（约占欧洲除俄罗斯以外产能的一半）暂无减产之忧以外，其余欧洲产能均面临高电价下的减产威胁。
此外，国际俄乌两国的地缘政治问题也将深深牵动与能源产业的神经。
荷兰国际集团分析师表示，没有迹象表明铝供应能很快恢复，而与此同时铝的库存正处于低位并且还在持续下降。
在此背景下，国内、外各机构纷纷表示看好铝价走势，大宗商品投资类机构也掀起期铝“追涨潮”。近日，高盛提高了对铝价的预测，目前预计12个月后为每吨4,000美元，并表示2022年的平均价格料为3,450美元。全球大型对冲基金——桥水基金高管Karen Karniol-Tambour表示，随着经济扩张与价格上涨，大宗商品是最未被充分利用的对冲通胀工具。“你需要寻找的是那些在经济增长和通货膨胀压力大的情况下仍会表现良好的资产。我个人偏好金属和碳排放权。”Karen Karniol-Tambour说。
股市相关板块趁势飞扬
值得注意的是，除大宗商品在期货市场的火热表现外，铝产业的“硬核”交易逻辑传导至股市。截至发稿，A股中国铝业虎年涨幅达19.01%，港股中国有色矿业的涨幅也达到17.03%。
资金面上，北上资金也显示出对有色板块的青睐。Choice数据显示，节后开市以来，北向资金持续增持有色金属板块，9日增持市值更是达到10.28亿元。
华泰证券报告指出，铝价持续上涨将对板块提供短期催化剂，且长期供需逻辑稳固：新能源相关需求的增长和严格的产能限制对板块提供下方支撑。
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