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国君有色:发改委政策超预期,铝价易涨难跌

   2021-09-02 金融界7910
导读

维持铝板块增持评级:发改委日前印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》,预计政策推动,叠加基本面强势,铝价易涨难跌,有望继续攀升。维持电解铝板块增持评级,推荐南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份

维持铝板块增持评级:发改委日前印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》,预计政策推动,叠加基本面强势,铝价易涨难跌,有望继续攀升。维持电解铝板块增持评级,推荐南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、明泰铝业等标的,受益中国铝业等。


  发改委政策超预期,铝价易涨难跌:发改委日前印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》,政策主要包括五个方面:①完善阶梯电价分档和加价标准;②严禁对电解铝行业实施优惠电价政策;③加强加价电费收缴工作;④完善加价电费资金管理使用制度;⑤加强阶梯电价执行情况监督检查。我们认为政策若严格实施,将使行业供给扰动进一步增加,成本或将明显抬升,铝价易涨难跌:①阶梯电价倒逼技术升级,或推高铝价重心。通知明确规定,分档初始标准为每吨13650千瓦时,2023年标准升级为13450千瓦时,2025年为13300千瓦时。而目前我国电解铝行业电耗为每吨13543千瓦时,这意味着行业存在1.5年技术升级缓冲期,但产能天花板已至,新投产能已被禁止,新能源需求不断抬升(电动车+光伏)万吨,供需基本面将进一步改善;②若严格收取政府性基金、政策性交叉补贴等,将进一步提升行业完全成本。预计单算过网费(0.0248-0.0605元/吨)就将增加334-817元/吨的完全成本;③新投、转移产能或受影响,供给扰动增加:由于政策要求严禁优惠电价纳入省级政府双控考核目标,或导致云南新投及搬迁产能享受的优惠电价受到较大影响,省外搬迁0.25元/度,省内新增0.28元/度。政策刚性预期下,补贴价或难维持,供给扰动进一步增加。④通知强调每年Q1,省级节能主管部门要会同有关部门结合本地实际,组织对当地所有电解铝企业开展专项节能监察,于3月底前形成节能监察结果。参考2021年内蒙古Q1的督导员下现场查能耗,导致内蒙古Q1开工率仅为88%,远低于行业水平。持续开展节能监察,或将导致应检尽检产线按期关停,行业开工率或长期维持,甚至低于92%的正常开工率上限。电解铝供需矛盾或持续存在淡季不淡,铝价易涨难跌。


  政策超预期叠加供需基本际走强,铝价2万远不是终点:我们认为消费旺季来临,库存有望快速去化,电解铝供需基本面边际走强明显,铝价有望进一步抬升。综合供需基本面及近期限电及发改委政策超预期,我们认为2万/吨大概率不是此轮铝价的终点。


 
(文/小编)
 
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