美联储加息周期渐进尾声，七月如期加息25bp，美国经济数据表明其经济复苏存在韧性，虽通胀水平高企，但鲍威尔表态相对乐观，其认为加息效果还未全部显现。总体而言，市场对后续加息预期降温，尽管仍会对美联储利率态度存在博弈，但短期宏观交易逻辑已经趋于淡化，中期来看海外高利率环境难以迅速扭转，仍将对经济活动形成抑制，宏观层面难言拐点，美元指数下方空间有限，美联储政策博弈将继续在情绪面和资金面对铝/氧化铝价格形成短期波动。国内宏观层面，因公布上半年经济数据不及预期，市场对下半年刺激政策有较强预期。近期国内对于消费以及地产等方面刺激政策消息不断，提振市场信心。
氧化铝期货上市迄今一月有余，持仓量持续扩大，维持近高远低back结构，近月间价差基本维持在20元/吨以上。尽管氧化铝基本面属于产能刚性过剩，但其灵活调节开工率使得行业供需处于紧平衡状态，目前处于雨季，电解铝厂复产节奏加快，提振氧化铝下游需求，叠加上游北方铝土矿因复垦受限，供紧需增提振氧化铝价格持续走强。电解铝方面，供应端，丰水季节下供应端压力只增不减，同时高温以及四川缺电使得供应亦存在一定减产，增减并行一定程度缓解供应端压力，限制铝价回落空间；但下游需求来看，由于政治局会议以及城中村规划等政策刺激，给地产市场注入了一定活力，有色黑色等相关产业链均受到提振。总体而言，现阶段电解铝市场供需矛盾暂不显著，预计延续震荡运行为主。