宏观：国内宏观面继续释放刺激消费等利好信号，央行表示下半年没有通缩风险，7月7日国家统计局数据显示上半年中国GDP同比增长5.5%。7月19日中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见。持续修复市场信心。海外方面本周市场情绪主要围绕未来各大央行加息节奏而波动，虽然上周美国CPI数据显示通胀似乎已降至低位，但本周部分美联储官员表示可能再度加息，引发市场关注。
电解铝：
供应：周内国内电解铝运行产能维持增长为主，云南某大厂复产顺利，启槽总量超70%以上，国内电解铝运行产能增长明显，但鉴于新启槽部分贡献较少，流入市场的铝锭暂未出现激增的情况，预计后续复产增量的部分将逐步在市场体现。预计到7月国内电解铝运行总规模或逼近4,190万吨的位置，预计7月份产量同比增长1.7%至355万吨。另外，最新海关数据显示，6月份国内电解铝净进口总量达5.64万吨，同比增长159%，1-6月份国内电解铝净进口总量达43.05万吨。
需求：铝下游开工版块暂无亮点，下游刚需补库为主，西南地区铝棒受益于棒厂减产到货少及下游担心铝棒加工费上涨逢低补库的因素带动出现强去库的表现，但下游型材实际开工并未有较好增幅。从终端版块来看，目前建筑用铝方面仍处于淡季，新能源汽车用铝量维持小幅增长态势，主要反馈在汽车在工业型材方面订单。另外3C电子方面用铝也出现小幅增长态势。短期来看，建筑用铝及基建用铝方面进入淡季，拖累铝材开工率整体弱势为主。
利润：本周国内电解铝即时成本维持小幅增长态势，主因氧化铝市场利多支撑，价格维持上涨行情，周内山东某大型自备电厂上调煤炭采购价格，即时电力成本有所增加，且重庆等地也出现电价上涨的情况，预计后续电解铝行业用电平均价格或出现小幅增长。截止本周四国内电解铝即时完全成本环比上涨28元/吨至15,946元/吨附近。周内铝现货价格弱势震荡，国内电解铝盈利下滑为主，截止本周五SMMA00铝锭价格录得18,280元/吨，国内电解铝即时盈利约为2,333元/吨环比下降258元/吨。短期来看，氧化铝及煤炭市场利多支撑，或仍有小幅探涨空间，国内电解铝成本短期或维持窄幅整理为主。
投资建议与行业评级：短期来看，云南复产推进，产量维持增长趋势，而需求端仍未见明显好转，铝价稳中偏弱，氧化铝、电力等价格推升电解铝成本，盈利水平或窄幅整理；长期来看，考虑到未来铝行业供给受限，需求仍有增长点，行业或将维持高景气，维持行业“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求不及预期风险；（2）政策管控力度超预期风险；（3）电力供应不足风险；（4）供给增加超预期风险；（5）数据更新不及时的风险；（6）重点关注公司业绩不达预期风险。