电解铝除了需求回暖的预期外，还叠加了自身供给受限的逻辑，因为电解铝生产能源消耗比较大，当前能源价格较高。
一是供给端，国内整体产能控制得很紧，工信部等八部门昨天刚刚发文强调要继续严控电解铝的产能规模。海外方面，大的逻辑是能源价格的持续上涨，限制了电解铝的产量（电解铝是高耗能产业），同时短期还有俄罗斯供给受限预期，俄罗斯电解铝产能占到全球的6%。
二是需求端，海外经济复苏+国内稳增长，整体电解铝的需求预期是在回升的。
三是库存端，海内外均处于低位，截至2月10日，全国电解铝现货库存为95万吨，春节期间仅季节性累库14万吨，为近5年的较低水平。而海外伦铝库存为88万吨，为历史低位水平。
海内外供给受限+需求回暖+库存低位，使得当前海内外铝价再次共振上涨，其中国际伦铝价格已经超过去年高点，创下2008年以来新高（今年1月以来，伦铝涨幅14%，沪铝涨幅12%）